美联储“7月惊喜”可能性渺茫，美国二季度GDP增速远超预期

北京时间周四晚间20点30分，美国商务部经济分析局同时公布二季度美国实际GDP和PCE通胀数据的年化季率。众所周知，这两个数据一个管美联储何时适合开始降息(通胀)，另一个管美联储何时不得不降息(经济增速)。

总结来说，周四的这两个数据都指向美联储并不用着急，至少赶在下周打出超预期降息的急迫性并不高。数据公布后，CME“美联储观察”工具显示的降息概率变化不大，依然是9月100%降息，但7月降息的概率不足10%。

(来源：CME)

公布的数据显示，美国二季度GDP年化季率增长2.8%，事前分析师预期大致集中在2%左右。这个数字比起此前Q1的年化季率1.4%接近翻了一倍，但与去年下半年4.9%和3.4%的增速相比仍然有所放慢。

(美国GDP年化季率，来源：tradingeconomics)

当然，年化季率这个指标也存在一个问题——数据会显得相当“嘈杂”。用中国股民更加熟悉的同比数据来看，美国二季度实际GDP的增速为3.1%，大致与之前三个季度相近。

(来源：美国商务部经济分析局)

晨星首席美国经济学家普雷斯顿·考德威尔(Preston Caldwell)预测，随着经济增速降温，到年底时实际GDP增速将降至1.6%。他警告称：“按季度计算的GDP相当嘈杂......如果你看一下季度环比的年化数据，你会看到它在不同季度之间忽高忽低。有很多统计噪声是无法提前预测的。”

需要注意的是，这里的美国二季度数据都是初值，后续还会进行多次调整。到8月29日，经济分析局会凭借更加完整的数据，对GDP数据进行“第二次预估”。

经济分析局表示，实际GDP的增长主要反映消费者支出、私人库存投资和非住宅固定投资的增长。与一季度相比，二季度实际GDP的加速主要反映出私人库存投资的回升和消费者支出的加速，住宅固定投资的下滑部分抵消了这些增长。

同时公布的还有二季度核心PCE物价指数年化季率初值2.9%，虽然高于事前预期的2.7%，但比起一季度与去年同期的数据(都是3.7%)明显回落。包含食品和能源价格的二季度PCE物价指数年化季率初值为2.6%，一季度数据为3.4%。就通胀数据而言，明天晚上盘前公布的6月PCE数据会更受关注一些。

(来源：美国商务部经济分析局)

知名宏观记者、被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯第一时间评价称，基于此前4、5月的PCE数据，以及6月CPI/PCE数据的转化，周四的二季度核心PCE数据是要略高于预期的。目前分析师们对6月核心PCE的环比增速中位预期在0.18%，要实现这个数字，意味着4月(+0.26%)和5月(+0.08%)通胀数据需要出现上修。

(分析师6月PCE增速预期，来源：尼克·蒂米劳斯)

市场反应

鉴于美股昨日大跌，源于对财报不佳和经济快速转冷的担忧。所以周四超预期的经济数据，并没有引发美股市场的骤然剧变——周四美股三大指数均以微幅上涨的状态开盘，但缺乏降息利好依然会对科技成长股持续造成压力。开盘后没过多久，科技股又迎来了新一轮的抛盘，纳指短时走低超1%。

从另一个角度来看，掉期市场继续维持“9月首降”的预期，所以GDP超预期走强，对市场前景的判断并没有造成显著的预期变化。

摩根士丹利旗下E*Trade的分析师Chris Larkin解读称，从今天的数据来看，没有迹象表明经济衰退迫在眉睫。由于GDP超出预期，每周初请失业金人数下降，美联储下周“7月惊喜”的可能性并没有上升。目前市场仍聚焦于9月份出现首次降息。

LPL Financial首席经济学家Jeff Roach也表示，经济增速从第一季度的疲软数据中反弹，但因为通胀放缓，今天的数据并没有改变人们对美联储今年将至少降息两次的预期。