分析人士：2019上半年玻璃价格走低风险较大

去年11月中下旬以来，玻璃现货市场较前期有所好转，生产企业出库增加，市场信心获得一定提振，现货价格整体趋稳。与此同时，玻璃期价也出现了一波反弹行情。尽管如此，分析人士仍不看好2019年的玻璃市场行情。

从玻璃期现价差来看，去年8月以来玻璃期价贴水幅度持续扩大，在11月中旬时达到年内新高，此后基差虽有所收窄，但仍处于年内高位。

“下游需求方面，房地产行业下行态势未改，需求端或继续探底，今年无论是新开工数据还是房地产投资数据均面临下行压力。”东证期货能源化工高级分析师曹璐表示，2018年以来房地产总体政策基调依然趋紧，短期政策转向概率很小。今年棚改面临规模和货币化安置力度双下滑，对三四线城市房地产的提振作用也将继续削弱。

“今年玻璃需求并不乐观，商品房销售对玻璃需求端的拉动存在1年到1年半的滞后期，本轮商品房销售增速高点出现在2016年4月，2017年玻璃需求端来自房地产市场的支撑始终较强，而2018年玻璃需求不及2017年，预计2019年玻璃需求端的渐进式走弱将延续。”曹璐表示，从以往经验看，当前房地产市场已步入全面降温的阶段，这会拖累玻璃需求。

供给层面，据了解，截至去年11月末，全国浮法玻璃在产产能较2017年年底有所增加，当前在产日熔量处于历史高位。从沙河燃煤薄板玻璃利润情况看，2018年9月前玻璃厂家的生产利润情况非常好，厂家竞相投复产，并尽量延迟生产线的冷修时间，或者只进行热修以维持生产。由于原燃料价格和环保成本的大幅攀升，加上现货价格有所走弱，9月之后玻璃企业生产利润明显下滑。

曹璐认为，一旦后续需求端明显转弱，生产企业对未来行情的预期变差，厂家会更加谨慎地对待生产线投复产问题。尤其是在建生产线，由于还需要履行环保审批手续，在新增产能审批日益严格的背景下，2019年在建生产线不会全部投产。“2018年浮法玻璃在产产能基本到达顶峰，2019年全年大概率会有所回落，只是时间和节点问题。”曹璐分析说，从历史数据看，浮法玻璃生产线开工率与玻璃现货均价通常存在3—6个月的滞后期，也就是说即便现货价格走弱，短期内生产线开工也不会受到明显影响。由此带来的问题是，即便玻璃需求端已经开始明显走弱，开工率的滞后性也会使得玻璃供给端短期难以出现明显收缩。

库存方面，据曹璐介绍，去年厂家累库比往年开始得早，且库存累积速度较快。2018年9月下旬后，浮法玻璃生产线库存量持续明显提升，一度超过往年同期水平。但是进入11月份，浮法玻璃生产线库存开始明显下降，尤其是11月中旬后的降幅较大。“虽然当前浮法玻璃生产线库存水平较低，但去年以来浮法玻璃社会库存量明显高于往年，即便是‘金九银十’传统旺季也没有出现明显去库存，去年10月份的社会库存量较前期还有所增加。”曹璐认为，大量库存可能积压在贸易商和终端处，一旦未来终端需求再度转弱，厂家库存水平也开始持续上升后，届时浮法玻璃整体库存压力会凸显。

“今年上半年玻璃期现价格的下行风险较大，下半年需求端会继续走弱，供给方面冷修生产线数量或明显增多，届时玻璃市场将出现供需两弱格局。”曹璐建议投资者关注高位做空玻璃期货1905合约的机会，1905合约或下行至1150元/吨附近。