华润水泥协同处置城乡垃圾 纯利有望倍升为行业首选

华润水泥控股近日发布盈利预喜，预计截至2017年9月30日止9个月公司拥有人应占盈利同比显著增加，主要由于期间内水泥产品的售价较高。集团水泥产品于2017年1月至8月的平均售价为287.8港元，同比上升了22.1%。

银河国际则发表最新研报表示，年初至今，中国水泥板块股价上涨了51%，但仍落后于钢铁、有色金属和纸业等周期性行业。期内水泥板块跑输，主要是由于夏季不利的天气限制了水泥价格升势。

过去几周，水泥价格有初步的反弹迹象，银河国际预计短期内价格将继续走高，特别是在建筑活动高峰期的华东和华南，这有望成为重要的股价催化剂。看好华润水泥，认为该股份的潜在上升空间约25%。另外台泥国际英德厂房的短暂停产，都可能成为重要的利好因素。

另外，银河国际提到最新一轮环保督查并非只是象征式动作。作为供给侧改革的重要一环，国家推行环保督查并促使部分厂房停产，这不仅刺激了纸价和钢价，连一些一直过去供应过剩的行业都出现产品价格上涨。因此预计在未来数周随着水泥行业步入旺季，终端需求回升。  

据了解，其实华润水泥在环保项目方面已经很早就做了布局。2014年9月，华润水泥与宾阳县政府签订了《宾阳县生活垃圾处置协议》，依托旗下广西华润红水河水泥有限公司3200t/d水泥生产线，建设日处置300吨城乡生活垃圾协同处置项目。项目由华润水泥控股有限公司、丹麦史密斯公司、蓝天众成环保工程有限公司三方联手推进。  

作为大型央企华润集团旗下的重要战略业务单元，华润水泥早在2010年就启动了协同处置技术研发工作，明确要以世界先进技术为基础，以“环保+节能”为目标，探索公司特有的水泥窑协同处置技术。通过全面分析国内外主流技术，充分借鉴欧洲、日本等发达国家固废处置经验，最终确定采用热盘炉作为核心技术设备。2014年华润水泥与丹麦史密斯公司、蓝天众成环保联合举办了水泥窑协同处置废弃物技术交流会。三方联合相关单位自主研发，集成了生活垃圾储存、破碎、挤压脱水、渗滤液处理、废气处理、垃圾输送等多项技术，开辟出国内独创的“机械生物法预处理+热盘炉焚烧”的全新技术路线，以充分适应国内生活垃圾不分类、成分复杂、含水率高的特征。  

宾阳项目于2015年1月9日开工建设，于2015年12月8日建成投产，当月即处置生活垃圾6000吨，并在实现宾阳县生活垃圾日产日清的基础上启动了库存垃圾处置工作。至2017年7月底已累计处置宾阳县城乡原生态生活垃圾约17万吨。  

水泥窑协同处置城乡生活垃圾项目中，垃圾焚烧产生的灰渣作为水泥生产原燃料100%利用，无固体废物或二次污染物排放;经权威部门检测，焚烧后的大气污染物符合国家现行标准;生活垃圾预处理车间及输送系统采用负压操作技术，臭气被送入水泥窑经过高温煅烧完全分解，没有臭气外溢。渗滤液经过“生化+膜深度处理”，水质达到《生活垃圾填埋污染控制标准》的一类规定，并且全部回用，没有外排。  

利用水泥窑协同处置城乡生活垃圾的方式，成功实现了垃圾的“无害化、减量化、资源化”处置，宾阳县因此每年可节约填埋用地0.75公顷，有效缓解生活垃圾无序堆放、弃置、简易填埋而带来的重金属、盐碱化、富营养化等对土壤、水体的二次污染;每年可减少甲烷气排放876万立方米 ，相当于减排二氧化碳气体13.1万吨，取得了良好的温室气体减排效益。  

除了宾阳县项目，目前华润水泥还在广西南宁协同处置污泥，在富川协同处置工业固废，在田阳协同处置生活垃圾，华润水泥利用自有先进技术，真真融入城市生活建设，成为城市的生活的一部分。华润水泥表示将以宾阳项目的成功投产为起点，立足广西、面向全国，积极复制和推广水泥窑协同处置生活垃圾项目的建设，践行企业社会责任，引领行业绿色发展。  

而环保督查只会关闭一些落后产能、对环境污染严重的小厂，而像华润水泥这种真真融入城市环保的企业则不会受到影响，并且在产能过剩的时候还可以利用协同处理垃圾进行产能调解。因此此次的环保督查应该来说也是对华润水泥的一个利好消息。  

中泰证券表示，自8月底以来截至9月上旬，随着下游市场步入需求旺季，全国水泥价格上涨遍地开花。从近期各区域报价情况看，水泥价格反弹幅度均较大，并且是全国大范围上涨，若后期能延续目前的涨价幅度，四季度将会有多地水泥价格突破今年二季度高点。  

机构分析认为，当前水泥库存相对近年同期处于较低水平，随着各区域水泥价格陆续出现恢复性上涨，“金九银十”旺季到来后，将迎来全年的第二波大幅上涨。长期来看，在供给侧结构性改革不断推进以及国家环保形势愈发严格的大环境下，上市公司经营盈利能力增强，行业景气度有望进一步上升，值得关注。  

麦格理发表最新报告表示，华润水泥发盈喜预计今年首九个月盈利将较2016年同期8.38亿元显著增加，虽然公司并没有披露具体增幅预期，但按该行对华润水泥基本情境预测，预计其今年纯利可倍升至39亿元，相信市场对其全年纯利约32亿元预测或有上调机会。  

该行称，从华润水泥发首三季业绩盈喜，确认对其为该行水泥股首选股的看法，认为公司在华南地区的销售组合具韧性，其现价仅为今年预测市盈率8倍，较同业安徽海螺  水泥的13倍水平折让39%。该行重申予其“跑赢大市”评级及目标价6.59元。

麦格理认为，华润水泥目前估值仍未反映其持续改善的盈利前景以及去杠杆情况，预计公司资产负债表可继续转强。